14 de março de 2025

Quais são os critérios e premissas por trás do diferimento tarifário da Light?

A novela do diferimento positivo, ou melhor, do empréstimo dos consumidores cariocas à Light, ganhou um novo capítulo na última reunião de diretoria da Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel) do dia 11 de março de 2025. Na ocasião, o colegiado ficou dividido sobre o pedido feito pela Light para diferir a redução tarifária que conduziria, conforme os cálculos do regulador, a um efeito médio de cerca de -12% em 2025.

Com base no diferimento autorizado pela Aneel à Copel-DIS no ano passado, a distribuidora argumentou que, nos próximos dois anos, poderiam ocorrer aumentos tarifários expressivos que resultariam numa volatidade indesejada pelos consumidores. Por isso, solicitou à agência que fosse realizado um empréstimo pelos consumidores de R$ 1,6 bilhão (valor total em causa no processo tarifário), que serviria como um “colchão” para amortecer possíveis elevações futuras de custos.

A divisão do colegiado se deu sobre o montante a ser diferido, e não sobre o diferimento em si. Na argumentação apresentada, foi colocado que, como existem incertezas na projeção tarifária que norteia a proposta, o diferimento total do reajuste poderia ocasionar, nos próximos anos, uma volatilidade ainda maior para os consumidores do que a indicada incialmente nos estudos realizados pela área técnica da Aneel. Essas incertezas são associadas, por exemplo, a possíveis efeitos de ações ainda em curso no Supremo Tribunal Federal (STF) sobre a constitucionalidade da devolução dos créditos de PIS e COFINS.

No sentido de minimizar possíveis riscos no caso de um diferimento equivocado devido a uma frustração na previsão tarifária, a diretora Ludimila Lima da Silva defendeu o acolhimento parcial do pedido da Light, diferindo positivamente R$ 850 milhões, o que resultaria em um efeito médio de -5,76% em 2025 nas tarifas da distribuidora carioca.

As projeções tarifárias têm de ser avaliadas cuidadosamente nesse contexto. Afinal, se uma projeção é capaz de modificar um evento de reposicionamento tarifário, sua imparcialidade precisa ser inquestionável, sob o risco de questionamentos quanto à idoneidade e à lisura dos diferimentos concedidos.

Nos dois casos concretos em questão – Copel-DIS e Light –, as distribuidoras apresentaram seus pedidos de diferimentos positivos tendo como base suas próprias expectativas de custos futuros da prestação dos serviços de distribuição.

Como uma projeção tarifária é sempre baseada em expectativas, é importante que os cenários utilizados sejam validados pelo regulador, com as devidas transparência e consistência técnica. Afinal, a qualidade de uma projeção está diretamente relacionada à das premissas utilizadas.

Também merecem destaque as incertezas dos parâmetros considerados no estudo. Afinal, não se pode esperar que uma projeção estática, estabelecida apenas com um cenário, seja capaz de capturar tais incertezas futuras.

O fato é que, tanto no caso da Copel-DIS como da Light, as decisões que norteiam as discussões acerca do diferimento positivo são baseadas em trajetórias tarifárias estabelecidas pelas próprias concessionárias.

Nesse sentido, a pertinência da preocupação manifestada pela diretora Ludimila da Silva é inquestionável, haja visto o risco associado a um diferimento à custa da renúncia de um benefício concreto e imediato do consumidor que, a depender da trajetória tarifária que venha efetivamente a ocorrer no futuro próximo, resulte numa volatilidade tarifária ainda maior do que a esperada para 2025.

No contexto macroeconômico atual, a criação de cenários tarifários tornou-se uma prática essencial para lidar com a incerteza inerente aos parâmetros de cálculo. A volatilidade dos preços de energia, as mudanças regulatórias e as variações nos indicadores macroeconômicos são apenas alguns dos fatores que podem impactar significativamente as tarifas.

A elaboração desses cenários permite que as empresas e os gestores do setor elétrico antecipem possíveis variações e se preparem para diferentes condições de mercado. As múltiplas simulações permitem identificar riscos potenciais e oportunidades, além de desenvolver estratégias mais robustas para mitigar impactos adversos. A análise desses cenários ajuda, portanto, a compreender a dispersão das tarifas e tomar decisões mais embasadas e assertivas.

Para se ter uma ideia dessa complexidade, a título de mapeamento de intervalos de incerteza nas projeções tarifárias para a Light, a TR Soluções quantificou mais de 2 mil alternativas de projeções. Além dos mais de 140 parâmetros de cálculo considerados em seu cenário-base, a empresa levou em conta três cenários de reversão de créditos tributários, três de hidrologia (comportamento do Preço de Liquidação das Diferenças (PLD), Custo Marginal de Operação (CMO), Energia Armazenada (EAR) e risco hidrológico) e três possibilidades para cada um dos principais indicadores macroeconômicos (IPCA; IGP-M; Selic; câmbio e PIB) – valor central, limite superior e limite inferior –, cuja combinação resulta no total de cenários mencionado. A evolução desses parâmetros nos próximos anos deve guiar as trajetórias da tarifa de aplicação residencial da Light, como indicado na figura a seguir.

Fonte: plataforma SETE, da TR Soluções

No cenário base da TR Soluções, cujos resultados são indicados com pontos na cor vermelha na figura, após uma redução de 12% em 2025, seria observada uma queda adicional de 4% em 2026 e uma elevação de 7% em 2027. Ainda é possível verificar que, nos mais de 2 mil cenários considerados, a tendência das projeções é de queda em 2025, 2026 e 2027 em relação aos valores tarifários de 2024.

Num universo de cenários como esse, em que quedas tarifárias sucessivas compõem um conjunto possível nos reposicionamentos tarifários esperados, parece não fazer sentido que haja um diferimento tarifário positivo para a Light em 2025.

O fato é que, em meio às incertezas e a diversidade de trajetórias tarifárias possíveis, a decisão regulatória sobre o diferimento positivo deve ser tomada com base em critérios técnicos sólidos e na validação criteriosa das premissas utilizadas. A transparência e a imparcialidade na construção dessas projeções são fundamentais para garantir que os consumidores não sejam onerados por uma medida que, ao invés de evitar volatilidade, possa agravá-la nos anos seguintes.

A prática do diferimento pode inaugurar “uma nova era para a agência”, como exaltou o diretor-geral Sandoval Feitosa na última reunião do colegiado. Mas isso não pode comprometer as bases técnicas que sempre pautaram o seu trabalho: o órgão regulador tem de assegurar que decisões dessa magnitude estejam ancoradas em fundamentos robustos e com total transparência, protegendo o equilíbrio entre sustentabilidade financeira das distribuidoras e justiça tarifária para os consumidores.

* Paulo Steele é sócio administrador e Helder Sousa é diretor de regulação da TR Soluções.